Değerleme Uçurumuna Bakmak

Geleneksel tuğla-harç işletmeleri hala Covid öncesi seviyelere dönmek için mücadele ederken, internet etkin işletmeler rekor seviyelerde büyümeye tanık oluyor. E-e-ticaret, yemek dağıtımı, iletişim araçları, uzaktan çalışma için yazılımlar, ev ofis mobilyaları vb. yüksek çift haneli büyüme oranları görüyor - hatta bazı üçlü rakamlar.

Bu şirketlerin bazıları için şanslı bir fırsat ve sadece doğru zamanda doğru yerde olmak iken

diğerleri, aniden yeni bir yöntemi denemeye "zorlanan" yeni müşteri selinin belirtisidir.

Karar teorisi alanında, bir paradoks vardır.

Teori, insanların olasılıkların bilindiği durumlarda risk almayı tercih ettiklerini öne sürüyor.

olasılıkların bilinmediği senaryo - ikinci senaryo dersek olumlu bir sonuç garantisine sahip olsa bile risk almayı tercih etmiyorlar.

Esas Soru; Belirsizlik!!!

Geleneksel yatırımda, en yaygın değerleme aracı DCF modelidir (indirgenmiş nakit akışı modeli). Bu metodoloji altında, yatırımcılar, bir şirketin ayrı finansal ölçütlerini doğru bir şekilde, sınırlı bir süre boyunca modellemeye çalışır.

Sorun şu ki, gerçek iş dünyasında bilinmeyen yerleşik seçenekler vardır.

Bu özellikle bilgiye dayalı endüstriler (yani teknoloji) için geçerlidir.

Genellikle sonucu ölçmenin tek yolu, ürünü piyasaya sürmek ve piyasanın nasıl tepki verdiğini görmektir. Bu geri bildirimi oluşturmak için "minimum uygulanabilir ürün" lansmanının sonuçlarını görmek veya A / B testi yapmak. Yatırım anında sonuçların bilinmediği göz önüne alındığında, yatırımcılar bunu değerleme metodolojilerine dahil eder mi? Sonuçlar belirsiz olduğu için daha fazla bilgiye sahip oluncaya ve onu hesaba katmayana kadar yatırımı "boşa harcanan" / sıfır değer olarak yazmalı mı veya değerlemelerimize hiç mi katmamalı?

Ek olarak, çoğu yatırımcının kullandığı araç - bir DCF modeli - doğası gereği bunlara değer biçme konusunda tasarım açısından korkunçtur.

Hem 1) belirsiz bir getiri büyüklüğüne

Hem de 2) ne zaman olacağı konusunda belirsiz bir zamanlamaya sahip olan yatırımlar

meydana gelir.

Örneğin, ilaç şirketi yeni bir ilaç için Ar-Ge'ye yatırım yaparsa, ancak bilinmeyen bir sonucu varsa, bu, Ar-Ge harcamasının bugün değeri olmadığı anlamına mı geliyor? Veya Sea Ltd, Shopee'yi piyasaya sürdüğünde geçen yıl, harcanan sermaye ve insan gücünün boşa gittiği / değerinin olmadığı anlamına mı geliyor?

DCF'ler, optimizasyon aşamasındaki işletmelere değer vermede harikadır - zaten bir ürünleri var ve yeni ürün lansmanlarının şirketin gidişatını maddi olarak etkilemesi olası değildir. Bu nedenle, geleceğin çoğu değer yaratma, mevcut ürün / hizmeti optimize etmekten gelir (artan müşteri sayısı, mevcut müşterilerdeki fiyatlar, maliyetleri düşürmek ve marjları iyileştirmek için operasyonları düzene sokmak, vb.). Bunlar doğrusaldır

ve kademeli değişikliklerdir…

Buna karşılık, teknoloji gibi bilgiye dayalı endüstriler, önemli miktarda değer elde etmektedir.

isteğe bağlılık - mevcut dahili yetenekleri kullanarak yeni bir ürün veya hizmet oluşturmak, başarılı olursa şirketin yörüngesini önemli ölçüde değiştirir (örneğin, Apple'ın oluşturduğu iPhone'u piyasaya sürmesi hissedar değeri Apple’ın önceki durumunun boyutunu katlar). Ve şirket ne kadar erken aşamadaysa, gömülü gerçek değeri, mevcut değerin aksine bir şirketin değerlemesini yönlendirir.

Öyleyse, buradaki çözüm nedir?

Gerçek seçenekler

1) Akıllı yöneticiler,

2) Kendi alanlarında Pazar Liderleri ve

3) Yüksek Belirsizlik / "Oynaklık".

Gerçek Seçenekli Düşünme Modeli

Akıllı bir yönetim ekibi ilk kriterdir, çünkü liderliğin açıkça odaklanması gerekir

ilk etapta seçenekleri belirlemesi, oluşturması ve uygulaması gerekir.

Gerçeğe Dönerek Seçenekler Yoluyla Değer Oluşturması için tüm organizasyonu / diğer paydaşları dahil etmek için, güvenilirliğe sahip olmaları gerekir.

Başkalarını bu belirsiz yolculuğa onlarla birlikte çıkmaya ikna edebilmeli çünkü belirsiz olan bu seçeneklerin finanse edilmesi gerekir, bu da sermayeye erişim gerektirir ve ileriyi düşünen hissedarlara ihtiyaç duyar.

İkinci olarak, pazar lideri işletmeler, kaynakları ve kaynakları göz önüne alındığında yeni fırsatlara "ilk bakış" ile güçlü konumudur. Pazar liderleri daha fazla alanda olma eğilimindedir ve bu nedenle küçüklere göre daha fazla bilgi toplar ve

rakiplerden daha fazla bilgiye sahip olur. Bu nedenle, potansiyel olarak ilginç yeni alanlara yönelik bilgi avantajına sahiptirler.

Bunu isteğe bağlılık açısından düşünen yetenekli bir yönetimle birleştirirseniz, yönetim

fırsattan çok önce keşfetmeleri gereken çekici bir yatırımı ve yeni alanı rakiplerinden çok daha önce tanıyıp kullanılabilirler. Ayrıca rakiplerinden daha fazla kaynağa sahip olmak onlara sermaye konusunda yardımcı olur, başarı şanslarını artıran yetenek, ortaklıklar vb.

Son olarak, internet tabanlı şirketlerin ölçeklendirme (daha düşük marjinal maliyetler) ve ayrıca kazanan-en çok-alma dinamikleri gösterme eğiliminde olmalarına yardımcı olur.

Son olarak, gerçek seçeneklerin son derece belirsiz pazarlarda olması gerekir - tercihen başkalarının olmadığı bir alanda daha önce köprüden geçirildiğinden, ne bekleyeceğiniz konusunda "kılavuzluk" görevi görecek veri yoktur. Kaşif zihniyetli bir "uygulayıcı" ve "optimize edici" bir değer tamda aradığımızdır.

Belirsiz getirileri olan pazarlara yatırım yapan yenilikçi şirketler sonuçta değer yaratacak. Bu arada, yüksek volatilite olacak ama sonunda gelecek daha yüksek değerlemeler ve getiriler nedeniyle. Yalnızca koyduğunuz kadar sermaye kaybedebilirsiniz, ancak

ödül, orijinal yatırımın katları olabilir - aşağı yönlü oynaklık sınırlanırken, yukarı yönlü oynaklık

sınırsız.

Şirketler için en yaygın güzel örnek kapasitelerini artırma şeklidir; depolar, lojistik,

personel sayısı, envanter vb. olabilir. Bu demektir ki mevcut satışlarının olduğu yerin önündedirler. Gelecekteki büyüme belirsiz, ancak bu yatırımlar, iş kolu başarılı olursa onlara hemen yürütme yeteneği verecektir.

Talebi hızlı bir şekilde karşılayamayan ve dolayısıyla pazar payını kaybeden rakiplere karşı

bu arada nasıl büyüyeceklerini duşunun.

Gerçek zamanlı olarak taleple ölçeklendirme becerisinin yanı sıra geliştirilmiş müşteri deneyimi ve müşteri güveni eminim hepimizin en fazla anlam yukledıgımız olgular şu sıralar. Bazı perakendecilerde stokta yok veya sevkiyat gecikmeleri yaşadığımızda muhtemelen onlarla bir daha çalışmayacağız. Yenilikçi şirketler için konuşlandırmanın zaman değerinden daha değerli olduğunu gelecekte daha iyi anlayacağız...

AçIKLAMA

LUMIBASIS güvenilir kaynaklardan bilgi almak için makul çabayı göstermiştir, burada sunulan üçüncü şahıs bilgilerinin doğruluğu, güvenilirliği veya eksiksizliği konusunda hiçbir beyanda bulunmamakta veya garanti vermiyoruz. Bu analizin tek amacı bilgidir. Burada sunulan hiçbir şey ve hiçbir hizmet kesinlikle yatırım tavsiyesi değildir. Yatırım kararları vermeden önce finans danışmanınıza danışın.